太保董事长高国富称，保险公司应用内涵价值而非市盈率来衡量，并称太保不希望出现类似中石油高开低走的走势

　　【网络版专稿/《财经》杂志实习记者 沈乎】12月18日，太平洋保险(集团)股份有限公司(下称太保)公告称，此次太保A股发行数量为10亿股，发行价格为30元/股，对应2007年预测市盈率为35.8倍。

　　太保称，本次网下发行共收到442张有效申购表，冻结资金总额约5636亿元，网上发行有效申购户数超过133万户，冻结资金约2.27万亿元。网上网下共冻结资金逾2.8万亿元。

　　由于网上发行初步中签率约为0.86%，低于2%，也低于网下初步配售比例，根据《中国太平洋保险(集团)股份有限公司首次公开发行A股网下发行公告》公布的回拨机制，发行人和联席保荐人(主承销商)决定启动回拨机制，将5000万股(本次发行规模的5%)股票从网下回拨到网上。

　　回拨机制实施后，发行结构如下：向网下发行3亿股，占本次发行总规模的30%；向网上发行7亿股，占本次发行总规模的70%。回拨机制实施后，网下最终配售比例约为1.6%；网上发行最终中签率约0.93%。

　　此前有券商和基金方面人士对《财经》表示，由于询价机制等因素，太保30元的定价有些偏高。

　　太保董事长高国富在接受《财经》杂志专访时也坦言，这个定价超出他的预料，但这是投资者给出的价格。据他介绍，在报价的过程中，共有158家机构提交了有效报价，约占71.6%。其中，基金的权重非常大。

　　高国富对此定价表示，第一，在投资者眼里，太保值这个价钱。第二，从未来的发展情况来看，太保对这个价格有信心。高国富说，太保并不希望出现类似中石油高开低走的走势。

　　高国富称，现在很多投资者对上市公司用市盈率来衡量，但国际上对保险公司更多的不是用市盈率来衡量，而是用“内涵价值”(EV)来衡量。保险公司很大的一部分现金被提到了偿付能力上面去，没有反映在利润上面，只看市盈率并不合理。国际上很多寿险公司财报都是亏损的，但是往往也能卖高价，就是因为内涵价值高。

　　高国富将保险行业比喻成一头慢牛，规模做得越大，投资效益越好，内涵价值越高。“如果我们的内涵价值做上去，我们对这个股价还是有信心的。”高国富说。

　　太保A股IPO之后，预计于明年启动H股上市计划，并以不低于A股发行价的价格发行9亿股。高国富称，承销商已经在香港市场上了解投资者的反映，很多投资者也是愿意用不低于A股的价格去买太保，“这个是很不容易的”。-